Ecologização dos Investidores Institucionais

Calçada

Investidores institucionais, incluindo fundos mútuos, seguradoras, fundos de pensão e fundos soberanos, administram mais de US$ 100 trilhões em ativos globalmente. Um número crescente de investidores, alguns grandes e influentes, está se esforçando para desenvolver estratégias de investimento responsável de longo prazo, gerenciando questões ambientais, sociais e de governança (ESG) relevantes. É neste contexto mais amplo de investimento responsável e «ESG» que os investidores começam a enfrentar cada vez mais o desafio específico das finanças verdes. Analisando as práticas dos investidores no G20, surgem duas estratégias complementares de financiamento verde:

1. Integrar fatores ambientais materiais em seu processo de tomada de decisão de investimento principal, bem como seu engajamento comas corporações. O interesse dos investidores em tal movimento é parcialmente impulsionado por um foco crescente na criação de valor de longo prazo e no aumento dos retornos ajustados ao risco. Os fatores ambientais são cada vez mais reconhecidos como um impulsionador do desempenho dos investimentos. Embora a correção não implique causalidade, 62% das meta-análises mostram ligações positivas entre o "ESG" e o desempenho financeiro das empresas. A ponderação dos fatores "ESG" pelos investidores, no entanto, varia de acordo com o perfil do investidor, as prioridades dos clientes, os objetivos de investimento, a região e a materialidade dos diferentes fatores. Um grupo pequeno, mas crescente, de investidores de impacto também está buscando entregar um desempenho ambiental positivo ao lado de retornos financeiros.

2. Alocação de ativos para investimentos verdes em ações listadas, renda variável, infraestrutura, imóveis e private equity. As alocações em ativos verdes são atualmente pequenas, mas crescentes. Por exemplo, uma pesquisa recente com os principais proprietários de ativos identificou US$ 138 bilhões em investimentos de baixo GEE. É provável que se trate de uma estimativa não subestimada devido à divulgação limitada pelos investidores e à ausência de definições comuns. Além disso, um número crescente de investidores está se concentrando no alinhamento de seus fundos aos sinais de política de longo prazo, especialmente os ODS e o Acordo de Paris.

A ação colaborativa dos investidores é uma ferramenta fundamental para fortalecer o comprometimento, capacitar e melhorar o desempenho. Por exemplo, mais de US$ 59 trilhões em ativos sob gestão estão agora comprometidos com o PRI, com signatários em todo o G20. As iniciativas a nível nacional também são importantes para a construção de capacidade e compromisso, juntamente com iniciativas temáticas, como a Global Investor Coalition on Climate Change, a Green Infrastructure Investment Coalition ou a Portfolio Decarbonization Coalition. 

Os investidores apelaram igualmente às bolsas de valores para que melhorem a divulgação por parte das empresas cotadas em bolsa e das agências de notação de crédito para integrarem fatores materiais "ESG" na sua análise de crédito. Os investidores estão também a trabalhar em conjunto no seu envolvimento com a gestão das sociedades, nomeadamente através da apresentação de resoluções de acionistas, a fim de garantir que os riscos ambientais relevantes estão a ser abordados. Em conjunto, essas iniciativas podem melhorar a eficiência do mercado e a disponibilidade de ativos verdes.

Vários países do G20 estão a refletir fatores ambientais nas políticas e regulamentações financeiras. Oito países do G20, por exemplo, introduziram regulamentos de fundos de pensão que exigem a divulgação "ESG". A França está agora exigindo que seus investidores institucionais (todas as companhias de seguros, fundos de pensão e gestores de ativos) divulguem como levam em conta os critérios "ESG" em suas estratégias de investimento, com um foco especial nos riscos relacionados ao clima e como a alocação de ativos é consistente com a transição de baixo GEE. Alguns países introduziram códigos de stewardship e alguns países do G20, como a África do Sul e os EUA, esclareceram que o dever fiduciário pode incorporar a avaliação de fatores de valor material, como o meio ambiente.

A OCDE elaborou recomendações para os decisores políticos sobre a melhor forma de canalizar o investimento institucional para o investimento verde a longo prazo (como a energia sustentável). 45 Uma análise de balanço efectuada pela OCDE em nome do GFSG identificou 33 estudos de casos de investimento institucional em finanças verdes em que o sector público utilizou algumas formas de intervenção para permitir ou facilitar essas transacções, quer através da atenuação dos riscos, quer através da redução dos custos de transacção. Os resultados dos estudos de caso sugerem que há muitas maneiras pelas quais os governos têm trabalhado para ajudar a mobilizar o investimento institucional em infraestrutura verde. Uma ampla gama de atores do setor público ou oficial, incluindo bancos de desenvolvimento, bancos verdes, agências e governos nacionais e locais, desempenharam esse papel.

A OCDE também iniciou um balanço e uma avaliação da governança do investimento em relação aos fatores e riscos ESG pelos investidores institucionais, com base nos Princípios de Regulamentação de Pensões Profissionais da OCDE. 46 Este projeto fornecerá uma análise baseada em evidências do impacto de vários marcos regulatórios e práticas de mercado na integração ESG por fundos de pensão, companhias de seguros e gestores de ativos em jurisdições membros da OCDE e jurisdições não membros selecionadas.

Desafios para o investimento verde

Vários desafios impedem a plena incorporação de fatores ambientais materiais e de sustentabilidade mais amplos na tomada de decisão dos investidores institucionais, notadamente:

1. Falta de sinais políticos estratégicos. A falta de visibilidade e previsibilidade da política nacional para o investimento verde pode ter impacto na confiança dos investidores. As incertezas políticas podem traduzir-se em prémios de risco acrescidos, custos de financiamento mais elevados e financiamento mais baixo para projetos ecológicos. Até agora, houve relativamente poucos sinais dos governos nacionais ou do G20 sobre o investimento verde, potencialmente criando inércia "pioneira" para os investidores. Os ODS e o Acordo de Paris são úteis para fornecer uma direção de longo prazo para os investidores, mas precisam ser traduzidosem planos e estratégias específicos para ajudar a mobilizar o investimento verde.

2. Entrega inadequada dos princípios de investimento responsável. A adopção e a aplicação de princípios de investimento responsável por parte dos investidores institucionais podem ser condicionadas por incentivos malidentificados, capacidade inadequada e assimetrias de informação. Em primeiro lugar, conflitos de interesse e falta de incentivos podem resultar em decisões de investimento de curto prazo e consideração inadequada de questões ambientais de longo prazo na alocação de ativos e na análise de investimentos. Em segundo lugar, as dificuldades em incorporar competências em todas as organizações podem impedir que as questões de sustentabilidade sejam plenamente tidas em conta na avaliação e avaliação das empresas. Em terceiro lugar, na maioria dos países, a divulgação pelos investidores institucionais sobre as suas políticas e desempenho aos beneficiários e clientes tem sido limitada.

3. Informações limitadas e ofertas de produtos. A divulgação de informações ambientais pelas empresas continua a ser limitada em muitos países, o que resulta em dificuldades para os investidores identificarem os seus ativos ou tomarem decisões informadas sobre os riscos ambientais. Além disso, a incorporação de fatores de risco ambientais na análise de investimentos por consultores de investimento, analistas de ações ou agências de notação de risco é frequentemente inadequada e fragmentada. Trata-setambém de uma gama limitada de produtos de investimento verde, que satisfazem as expectativas de liquidez e risco/retorno dos investidores, particularmente para economias emergentes, novas tecnologias e setores de infraestrutura. As preocupações com o "green washing" e a necessidade de conhecimentos especializados adicionais para verificar as credenciais verdes podem atrasar as alocações em novas áreas, como os títulos verdes, na ausência de princípios, padrões e verificações claros.

Opções emergentes

Nossa análise das experiências dos países sugere que várias opções podem ajudar a enfrentar esses desafios, notadamente:

1. Fornecer sinais e quadros políticos estratégicos. As autoridades dos países poderiam fornecer sinais de política ambiental e econômica mais claros para os investidores em relação ao quadro estratégico para o investimento verde, por exemplo, para perseguir os ODS e o Acordo de Paris. Exemplos nesse sentido incluem estratégias desenvolvidas pela Força-Tarefa de Finanças Verdes da China e pelo Roteiro de Finanças Sustentáveis da Indonésia. Práticas complementares de prestação de informações, como os requisitos de informação de sustentabilidade da França, também poderiam contribuir para a apropriação de questões relacionadas ao meio ambiente por investidores institucionais e gestores de ativos.

2. Promover a adopção voluntária de princípios de investimento responsável: as autoridades nacionais e as organizações internacionais poderiam incentivar os participantes no mercado a promover a adopção e a aplicação de princípios de investimento voluntário responsável, incluindo o relatório sobre a aplicação desses princípios. Os centros de conhecimento internacionais existentes, como o PRI, poderiam ser expandidos para abranger um maior número de investidores institucionais e fornecer serviços de capacitação para investidores em mais países. Reforço da capacidade de resposta do mercado e da inovação dos produtos: as autoridades nacionais e os participantes no mercado poderiam promover uma maior sensibilização e reforço das capacidades entre os principais intermediários do mercado, tais como bolsas de valores, agências de notação de crédito, analistas de ações e consultores de investimento, a fim de satisfazer as necessidades de investimento ecológico. Tal poderá incluir o apoio aos seus esforços para melhorar a divulgação de informações pelas empresas cotadas, a integração de fatores ambientais nas notações de risco e o desenvolvimento de ferramentas analíticas para quantificar os custos/benefícios ambientais dos investimentos/ativos. Os governos também poderiam incentivar a inovação de produtos em ativos verdes, concentrando-se inicialmente em produtos de renda fixa e ações listados que os investidores institucionais exigem, particularmente em economias emergentes.